Analistas mejoran expectativa de crecimiento del PIB para México en 2026

Este ajuste, aunque modesto en términos numéricos, tiene una importancia simbólica relevante: marca un cambio de tendencia después de varios trimestres en los que las revisiones apuntaban sistemáticamente a la baja. La mejora en las expectativas se sustenta, en parte, en datos recientes del Instituto Nacional de Estadística y Geografía que mostraron un repunte mensual de la actividad económica particularmente notable, el más alto desde 2021 según algunas mediciones, impulsado por sectores como la manufactura y los servicios.

Sin embargo, los propios analistas advierten que el camino hacia un crecimiento más robusto está lleno de obstáculos. Al ser consultados sobre los principales factores que podrían frenar la expansión económica en los próximos seis meses, los especialistas identificaron a la gobernanza como el elemento de mayor preocupación, seguido por las condiciones externas y, en tercer lugar, factores económicos internos como la debilidad del consumo y la inversión privada.

La mención a la gobernanza como principal riesgo no es casual. En un contexto donde las decisiones regulatorias, los cambios en el marco legal y la certeza jurídica juegan un papel determinante en las decisiones de inversión, cualquier señal de inestabilidad institucional tiende a generar cautela entre los inversionistas, tanto nacionales como extranjeros. Este factor se ha convertido en un tema recurrente en los reportes de riesgo país elaborados por instituciones financieras internacionales.

Por otro lado, las condiciones externas, que incluyen la política comercial de Estados Unidos, las tensiones arancelarias y el desempeño de la economía global, representan un segundo frente de incertidumbre. México, como economía altamente integrada a las cadenas de valor norteamericanas, es particularmente sensible a cualquier cambio en las reglas del juego comercial, ya sea a través de renegociaciones del marco del T-MEC o de medidas proteccionistas unilaterales.

En cuanto a los factores internos, la debilidad de la demanda interna sigue siendo un punto de atención constante. El consumo de los hogares, que históricamente ha sido uno de los motores más estables de la economía mexicana, ha mostrado signos de desaceleración en los últimos trimestres, en parte como resultado de una combinación de menor dinamismo en la creación de empleo formal y una erosión gradual del poder adquisitivo derivada de la inflación acumulada.

Para 2027, las expectativas de los analistas se han mantenido prácticamente sin cambios, proyectando un crecimiento económico de 1.8%, cifra que refleja una recuperación moderada pero sostenida conforme se disipen algunos de los factores de incertidumbre que actualmente pesan sobre la economía. En materia de inflación, se espera que el índice general cierre este año en 4%, una ligera mejora respecto a estimaciones previas, mientras que para el próximo año la previsión se ubica en 3.84%.

El tipo de cambio, otro indicador clave para las empresas con operaciones internacionales, se proyecta en un nivel cercano a 17.88 pesos por dólar al cierre de este año, sin cambios significativos respecto a las estimaciones del mes anterior. Esta estabilidad relativa en las proyecciones cambiarias sugiere que, al menos en el corto plazo, los analistas no anticipan sobresaltos mayores en este frente, aunque reconocen que la volatilidad de corto plazo puede generar fluctuaciones significativas día a día.

Desde la perspectiva empresarial, estas revisiones al alza, aunque modestas, ofrecen un respiro parcial a un sector que ha operado bajo un manto de cautela durante buena parte del año. Las empresas que dependen de la demanda interna, como el comercio al menudeo, los servicios y la construcción residencial, podrían beneficiarse de un entorno macroeconómico ligeramente más favorable, aunque la magnitud de este beneficio dependerá en gran medida de la evolución de las condiciones de empleo y salarios.

Para los sectores orientados a la exportación, particularmente aquellos vinculados a la industria automotriz, electrónica y de autopartes, el panorama sigue estando condicionado por la relación comercial con Estados Unidos y la evolución de la política arancelaria, así como de la posible implementación de medidas de contenido regional más estrictas. En este contexto, la diversificación de mercados y la búsqueda de eficiencias operativas se han convertido en prioridades estratégicas para las empresas que buscan sostener su competitividad, independientemente de la dirección final que tome el crecimiento del PIB nacional.

Un elemento adicional que los analistas están incorporando a sus modelos de proyección es el efecto rezagado de la política monetaria. Dado que Banco de México completó su ciclo de recortes y mantiene la tasa de referencia en un nivel considerado neutral, el impacto expansivo de esta política sobre el consumo y la inversión tardará varios trimestres en materializarse plenamente. Esta dinámica, conocida como rezago de transmisión monetaria, explica en parte por qué la mejora en las expectativas de crecimiento no ha sido más pronunciada, a pesar de que las condiciones financieras se han relajado de forma gradual durante los últimos trimestres.

Adicionalmente, el comportamiento del mercado laboral formal será determinante para validar o corregir estas proyecciones en los próximos meses. Si la creación de empleos formales logra recuperar un ritmo más dinámico, impulsada por la inversión asociada al nearshoring y la estabilización de la incertidumbre regulatoria, es probable que los analistas continúen ajustando al alza sus expectativas de crecimiento en las próximas encuestas. Por el contrario, si persisten las señales de debilidad en la generación de empleo, el escenario de un crecimiento moderado y por debajo del potencial de la economía mexicana podría consolidarse durante más tiempo del anticipado.

Otro aspecto que merece atención es el papel de la inversión pública en la reactivación económica. Diversos analistas han señalado que el gasto en infraestructura, particularmente en proyectos vinculados a la modernización portuaria, ferroviaria y energética, podría actuar como un catalizador adicional para el crecimiento durante la segunda mitad del año, siempre y cuando se mantenga la disciplina fiscal necesaria para no comprometer la sostenibilidad de las finanzas públicas en el mediano plazo. La ejecución oportuna de estos proyectos, sin embargo, ha enfrentado históricamente retrasos administrativos que limitan su impacto de corto plazo sobre la actividad económica agregada.

En el frente financiero, las casas de bolsa y bancos de inversión con presencia en México han comenzado a ajustar sus recomendaciones sectoriales en función de estas nuevas proyecciones de crecimiento. Los sectores de consumo básico y servicios financieros suelen ser los primeros beneficiarios de una mejora, incluso marginal, en las expectativas macroeconómicas, mientras que los sectores cíclicos, como la construcción no residencial y los bienes de consumo discrecional, tienden a reaccionar con mayor cautela hasta contar con evidencia más consistente de una recuperación sostenida.

Para las pequeñas y medianas empresas, que representan una porción significativa del empleo formal en México, el mensaje de los analistas es de cautela optimista. Si bien las condiciones macroeconómicas generales podrían mejorar de forma gradual, el acceso al financiamiento y las condiciones de crédito seguirán siendo determinantes para que estas empresas puedan capitalizar cualquier repunte en la demanda. En este sentido, la banca de desarrollo y los programas de apoyo gubernamental jugarán un papel relevante para asegurar que los beneficios de una eventual recuperación económica se distribuyan de manera más amplia entre el tejido empresarial del país.

En síntesis, la revisión al alza en las expectativas de crecimiento, aunque marginal, envía una señal de que el peor momento del ciclo económico podría haber quedado atrás. No obstante, la magnitud de la recuperación dependerá de que los riesgos identificados por los propios analistas, en particular los relacionados con la gobernanza y el entorno comercial externo, no se materialicen de forma disruptiva en los próximos meses.